“这是价值事务所的第2135篇原创著作”

本文来自《长处会客厅》5月11日的著作，因《价值事务所》已是一个全网跨越100万良善者的账号了，探求到公论影响的问题，无论是跟投资有筹商平直相干，照旧比较敏锐的实质，都没看法真切讲，致使都不可波及。是以提倡大家最佳尽可能加入长处会客厅。对比《价值事务所》，《长处会客厅》有愈加深度的议论、愈加敏锐的实质、更全面的奉陪（来者不拒）、更实时的解读以及更多宏构实质补充……

受到隔夜好意思股AI板块集体大涨的催化，今天A股放量大涨，上证指数高潮1.08%到4225.02点，刷新了岁首创下的高点；创业板更是大涨3.5%到3928.97点，还是至极迫临15年创下的历史最高点4037.96点。

悉数这个词商场成交量为3.57万亿，较昨日大幅放量4898亿，离岁首创下的A股单日成交量记载3.64万亿也只消一步之遥了。

但这也可能意味着指数不久就会靠近治愈或者高位波动的压力，因为不竭推高指数需要耗尽的资金量会越来越大。

毕竟岁首商场交往过热之后，也引来了国度队抛盘的鼎力打压。

事实上有券商监测到，国度队在畴前几个交往日其实一直在抛售沪深300ETF，但面前国度队的握仓还是只剩下最高点的13%，枪弹差未几还是打光了。

今天商场大涨，和中好意思致密细目特朗普访华的利好也有些关系。

但此次访华的主要实质和利好标的面前还比较朦胧，长处判断特朗普此次过来主若是要为年底的中选加分，很有可能但愿来签署一个大额的经贸大单，有讯息说此次英伟达和波音会来，这也意味着特朗普有可能会进一步放开对中国的算力芯片收尾。

特朗普信服也但愿中国购买渊博的石油和自然气，这可能会利好中远海能。

还有即是之前长处也在臆测特朗普但愿中国企业能到好意思国建厂，拉动好意思国的投资和做事，但具体会波及哪些行业的公司还不太细目。

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圣泉集团

昨天直播长处提到钠电负极材料的主要受益公司圣泉集团，之前长处曾经经很是写过一篇著作作念过先容，圣泉同期亦然PCB覆铜板CCL三大主材之一树脂材料的主要玩家。受益于AI高端PCB需求的爆发式增长，悉数这个词PCB产业链的涨幅都至极庞杂，比拟之下圣泉的发达是比较过时的，面前的估值也还处在相对较低的位置。长处今天也来分析一下圣泉集团的功绩，并对公司最近的动态作念一个更新。

从25年年报来看圣泉的发达只可说还行，FY25达成营收109.36亿，同比+9.1%。

毛利率为25.2%，同比+1.6pct。

归母净利润为10.07亿，同比+16.0%；扣非净利润为9.34亿，同比+12.6%。

归母净利率为9.2%，同比+0.5pct；扣非净利率为8.5%，同比+0.2pct。

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价值事务所

电子树脂发达亮眼

分居品看，

传统业务也即是合成树脂居品达成营收56.61亿，同比+5.9%；毛利率为23.8%，同比+3.1pct.25年合成树脂销量达到79.7万吨，同比+14.6%，销量的进步提高了产能期骗率，是毛利率进步的要道。

先进电子居品和电板材料分部达成营收16.6亿，同比+33.7%；毛利率为32.2%，同比+4.8pct。

先进电子居品和电板材料销量达到8.35万吨，同比+21.0%，平均售价达到1.99万/吨，同比+10.4%，2026世界杯中国最新押注app达成了量价都升。其中主要的增量孝敬就来自PPO、OPE和OBV碳氢树脂等高端PCB用树脂材料。

生物资分部达成营收11.06亿，同比+15.7%；毛利率为6.6%，同比-7.7pct。生物资分部仍然是公司的主要连累，悉数这个词分部的损失达到了1.1亿。

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价值事务所

一季报发达欠安

公司Q126达成营收26.71亿，同比+8.6%；毛利率为26.2%，同比+2.1pct，环比+0.1pct。

Q126归母净利润为1.77亿，同比-14.2%；扣非净利润为1.73亿，同比-9.5%。

Q126净利润着落主若是因为股份支付用度约4500万，剔除其影响后归母净利润为2.19亿，同比+6.64%；扣非净利润为2.15亿，同比+12%。

即使探求到股份支付的影响，这个功绩仍然不足商场预期，中枢原因照旧公司的PPO、OPE等高端电子树脂产能不够，无法开释功绩。

凭据解决层浮现的信息，公司面前领有4条PPO/OPE产线，总产能约1300吨，另有一条OBV产线产能100万吨。而第五条300吨产线六月底之前会投产，另外还筹算了一个2000吨的新技俩，估量本年年底之前建成，1000吨OBV碳氢树脂的新技俩则要到来岁落地。

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价值事务所

瞻望和估值

四月初，PPO树脂全球龙头SABIC因为其在沙特的工场停产影响了25%-30%的产能，SABIC因此大幅提高了树脂的价钱，PPO树脂从65万/吨提高到100万/吨，OBV树脂则从180万/吨提高到250万/吨，这可能会给包括圣泉在内的国产厂商在高端客户达成国产替代带来契机。

圣泉的价钱一般是SABIC的八折，如果按照新的价钱，来岁3600吨PPO树脂和1000吨OBV树脂对应的收入体量将能达到60亿，按照25%净利率计较大约孝敬15亿利润，给30倍市盈率是450亿市值。公司面前市值为320亿，对应现时25年静态市盈率32倍，照旧有不小上升起间的。

虽然前提是圣泉的扩产凯旋，良率富余，况兼客户建设进展凯旋，这都照旧有待改日几个季度冉冉考证。

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正如咱们一直所强调的，《长处会客厅》从不作念平常而谈的信息搬运，这里会议论历史大势的底层规定，知悉宏不雅商场的机密变化；纵不雅中不雅行业的潜流涌动，细究微不雅企业的真确处境，致使有在公开渠谈找不到的全维度追踪。更伏击的是，那些前端不敢讲、多数东谈主讲不透的敏锐信息和深层逻辑，都能在这里能听到最直白的阐发。

另外，《长处会客厅》对任何发问都来者不拒，无论会员的疑问有多具体，哪怕是某个细分界限的小众问题，而且会尽可能地作念到深度分析，间隔片言一字的暗昧，致使常出现数千字的深度拆解，把一脉相传、锋利得失、改日走向讲得清暴露爽，就好像会员的「私东谈主专属分析助理」雷同。

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